Бизнес / Финансы

Итоги года. Российский рубль рекордно рухнул в 2014 году на нефти и геополитике

Рубль рухнул по итогам 2014 года к доллару и евро, потеряв существенно больше других валют стран G20 и лишь немногим меньше главного аутсайдера 2014 года - украинской гривны. Падение российской валюты было предопределено резким ухудшением отношений с западными странами в связи с кризисом на Украине, следствием которого стали санкции в отношении ряда крупных российских компаний, а также сильным падением мировых цен на нефть.

Рубль понес потери к доллару и евро второй год подряд, при этом падение в 2014 году заметно ускорилось по сравнению с предыдущим годом. В ходе последнего торгового дня 2014 года на "Московской бирже" доллар держался в среднем в районе 56,85 руб./$1, евро - на уровне 69,48 руб./EUR1. Тем самым, доллар за год вырос на биржевых торгах на 24 рубля, или на 73,2%; евро прибавил 24,15 рубля, или 53,3%.

Годом ранее повышение валют было на порядок более скромным: доллар вырос на 2 рубля 33 копейки, или на 7,1%; евро прибавил 4 рубля 78 копеек, или на 10,6%. Доллар вырос к рублю за год шестой раз за последние 7 лет, евро - в пятый раз за 7 лет.

До свидания, бивалютная корзина!

В начале 2014 года ЦБ РФ подтвердил курс на постепенную отмену регулярных интервенций и переход к свободному плаванию рубля. В первые месяцы года режим интервенций сохранялся, при этом его нюансы постоянно модифицировались. В ответ на обострение геополитической обстановки в начале марта регулятор увеличил объем сдерживающих интервенций, что стало в тот момент достаточно эффективным барьером для отступления рубля. В последующем ЦБ РФ пришлось возобновить интервенции осенью, когда давление на рубль вновь возросло.

Израсходовав в октябре около $30 млрд на сдерживание падения рубля, ЦБ РФ отменил привязку интервенций к стоимости бивалютной корзины (индикатор, включающий $0,55 и EUR0,45) и отменил плавающий коридор бивалютной корзины. Тем самым, рубль оказался в режиме свободного плавания. Этот режим был принят рынком с сомнениями, а давление на рубль существенно усилилось и вызвало в середине декабря рекордный взлет доллара и евро: доллар достигал на пике 80 рублей, евро - 100 рублей. С начала года доллар в этот момент вырос к рублю более чем вдвое, евро - почти вдвое. В последующем доллар и евро снизились и закрепились к окончанию года на 25-30% ниже достигнутых максимумов - доллар в районе 55-60 рублей, евро - в районе 70 рублей.

Валютный ажиотаж окончания года был сбит за счет беспрецедентно жестких мер: повышения ключевой ставки ЦБ РФ до 17% (эта мера была принята за день до того, как курсы достигли рекордных максимумов, но действие этой меры эффективно сбило спрос на валюту в последующие дни). "Совет директоров Банка России принял решение повысить с 16 декабря 2014 года ключевую ставку до 17% годовых. Данное решение обусловлено необходимостью ограничить существенно возросшие в последнее время девальвационные и инфляционные риски", - сообщил Банк России.

Кроме того, Минфин РФ заявил о продажах своих валютных остатков на рынке в связи с тем, что рубль "крайне недооценен". О том, что курс рубля на пике снижения перестал соответствовать фундаментальным экономическим обстоятельствам и оторвался от динамики нефтяных цен, заявил и министр экономического развития Алексей Улюкаев.

Как заявила глава Центробанка Эльвира Набиуллина, Банк России не планирует вводить административные ограничения на валютном рынке. В то же время регулятор и правительство подготовили меры по докапитализации кредитных организаций в 2015 году (выделив на эти цели около 1 трлн рублей). Банк России также заявил о временном моратории на признание отрицательной переоценки по портфелям ценных бумаг кредитных организаций и некредитных финансовых организаций, чтобы снизить чувствительность участников рынка к рыночному риску.

Худшая валюта года, не считая гривни

Среди 34 валют, курсы которых ежедневно устанавливаются ЦБ РФ (годом ранее таких валют было 35, с этого года Латвия вошла в еврозону), в 2014 году к рублю подешевела лишь украинская гривна (на 10,3%). По расчетам, сделанным экспертами "Интерфакс-ЦЭА" на основе данных ЦБ РФ об официальных курсах, остальные 33 валюты за год выросли: наименее существенным (всего 13,3%) был рост белорусского рубля. При этом годовой прирост белорусской валюты оказался столь скромным лишь в связи с ее существенным снижением в декабре, вслед за девальвацией рубля (белорусский рубль подешевел в декабре на 14,4% к российскому).

Все остальные валюты прибавили к рублю за год не менее 40%: в пределах 40-50% оказался прирост норвежской и шведской кроны, венгерского форинта, польского злотого, а также ряда валют стран СНГ, в том числе казахстанского тенге. Чуть более 50% прибавили евро и валюты, привязанные к евро, а также бразильский реал и японская иена. Швейцарский франк и южноафриканский рэнд поднялись на 55%; британский фунт стерлингов - на 62%, южнокорейская вона - на 66%, индийская рупия и китайский юань - на 68%. Наконец, прирост доллара и валют, ориентированных на доллар, составил за год к рублю чуть больше, чем 72%.

Следует отметить, что американский доллар подрос в 2014 году практически ко всем заметным валютам, что было связано с завершением США программ "количественного смягчения" (QE) и ожиданий роста процентных ставок в США в связи с тем, что ускоряющаяся экономика (рост ВВП в третьем квартале оценивается в 5%) дает основания к ужесточению денежно-кредитной политики. Кроме того, в 2014 году продолжился отток капитала с emerging markets, а также с европейских рынков, так как европейская экономика остается в затяжной стагнации.

Украинский кризис и санкции

Падение рубля активизировалось с первых же месяцев 2014 года: уже в январе доллар вырос более чем на 7%, темп падения рубля к бивалютной корзине оказался самым высоким с мая 2012 года. Примечательно, что в этот момент наблюдалось давление на многие валюты развивающихся рынков, но ЦБ РФ, в отличие от ряда других центробанков, не стал специальным образом реагировать на падение валюты, т.е. не стал поднимать процентные ставки.

В начале 2014 года произошло несколько заметных девальваций. Так, аргентинский песо потерял в январе около 19%, основная часть падения произошла после того, как центральный банк страны решил сократить интервенции в поддержку национальной валюты. В феврале резко снизились украинская гривна (в связи с политическим кризисом) и казахстанский тенге. Нацбанк Казахстана принял решение отказаться с 11 февраля от поддержания обменного курса тенге на прежнем уровне, снизить объемы валютных интервенций и сократить вмешательство в процесс формирования обменного курса тенге.

С последних дней февраля ключевым фактором давления на рубль стала кризисная ситуация вокруг Украины, усугубившаяся после решения РФ о присоединении Крыма. Сформировавшееся на этом фоне противостояние с США и ЕС оказало неблагоприятное действие на рынок, заставив ЦБ РФ активизировать усилия по сдерживанию падения российской валюты. Первый сильнейший обвал рубля произошел 3 марта; в ответ ЦБ РФ провел повышение ставок (до 7% годовых с 5,5%), а также существенно увеличил объемы продаж валюты, необходимые для сдвига вверх границ плавающего коридора бивалютной корзины (величина накопленных интервенций, приводящих к сдвигу границ операционного интервала на 5 копеек, была повышена до $1,5 млрд с $350 млн).

Стоит отметить, что уже в начале года регулятор дал понять, что предполагает возможность негативных сценариев для рубля. Так, первый заместитель председателя Банка России Ксения Юдаева отметила, что российские банки не испытают проблем при существенном - до 30% - ослаблении рубля, что показывают соответствующие стресс-тесты. Рубль выдержал мартовский стресс-тест - с середины марта курс стабилизировался, а затем стал укрепляться. А уже к окончанию марта (по итогам которого регулятор провел интервенции в размере более $20 млрд) ЦБ РФ смог приостановить интервенции в поддержку рубля.

Весной и летом давление на рубль в отдельные моменты усиливалось - в основном это случалось на фоне обострений ситуации на Украине, а также в связи с объявлением США и ЕС о новых санкциях в отношении РФ.

По ходу года ухудшались макроэкономические прогнозы по РФ. Так, в конце апреля стало известно, что МВФ понизил прогноз роста ВВП РФ в 2014 году до 0,2% с 1,3% по предыдущему прогнозу, который он делал в начале апреля, и не исключает дальнейшего понижения прогноза. В докладе Европейского банка реконструкции и развития (ЕБРР), опубликованном в мае, говорилось, что рост экономики РФ в 2014 году будет нулевым, а в 2015 году экономика вырастет лишь на 0,6%. В аналогичном докладе в январе ЕБРР прогнозировал рост экономики РФ по итогам 2014 года на уровне 2,5%. ОЭСР в начале мая представила прогноз, согласно которому темпы роста экономики РФ в 2014 году замедлятся до 0,5% по сравнению с прошлогодними 1,3%; МВФ в конце апреля понизил прогноз роста ВВП РФ в 2014 году до 0,2%; ВБ в конце марта давал прогноз по росту российской экономики на 1,1% в 2014 году. Кроме того, Минэкономразвития понизило прогноз роста ВВП РФ в 2014 году до 0,5% с 1,1%.

К окончанию года макроэкономические прогнозы продолжали ухудшаться. ВВП РФ в ноябре 2014 года снизился на 0,5% в годовом выражении, снижение зафиксировано впервые с 2009 года.

Неудавшаяся деэскалация

В конце весны и начале лета позиции рубля временно укрепились. В мае и июне рубль рос на фоне надежд на деэскалацию ситуации в отношениях с Западом в связи с украинским кризисом. Рубль отыграл более половины потерь, понесенных в начале года.

ЦБ РФ в июне начал постепенно отказываться от экстренных мер поддержки рубля, введенных в марте в связи с усилением оттока капитала, сократив пороговое значение объема интервенций, необходимых для сдвига границ плавающего коридора.

Тем не менее, давление геополитики к окончанию лета вновь стало нарастать, и когда в августе регулятор вновь снизил пороговое значение интервенций (объем интервенций, приводящих к сдвигу границ коридора, был снижен до $350 млн) и расширил границы плавающего коридора (до 35,4-44,4 рубля), это стало знаком того, что ЦБ РФ не склонен существенно тратить международные резервы.

В этот момент давление на РФ вновь усилилось, санкции против РФ со стороны США и ЕС были расширены. Негативный фон усугубила катастрофа пассажирского авиалайнера Malaysia Airlines в небе над Украиной: самолет Malaysian Airline в июле был сбит над Донецкой областью, в результате чего погибли 298 человек, находившихся на борту.

Вашингтон ввел ограничения в отношении ряда российских энергокомпаний и банков, предприятий оборонного сектора, связанных с тем, что Россия "продолжает поддержку сепаратистов и нарушение суверенитета Украины". В рамках санкций Минфин США ограничит доступ "Роснефти", "НОВАТЭКа", ВЭБа и Газпромбанка к средне- и долгосрочному финансированию (на срок свыше 90 дней). К этим санкциям присоединился и ЕС.

Нефтяной фактор и дефицит валюты

С начала осени в число факторов, давящих на рубль, вошло падение цен на нефть: это падение начало развиваться еще в августе, но приобрело существенный масштаб именно в осенние месяцы. В начале сентября цены на нефть Brent упали ниже $100 за баррель; в ноябре был достигнут уровень $80 за баррель, а в декабре цены покатились вниз с ускорением, в результате чего к окончанию года оказались на пятилетнем минимуме, ниже $60 за баррель.

Обвал мировых цен на нефть развился вместе с решением ОПЕК в конце ноября сохранить действующие квоты на добычу нефти в размере 30 млн баррелей в сутки. Решение организации, принятое 27 ноября, создало потенциал для дальнейшего снижения цен, считают участники рынка. Это спровоцировало мощную волну падения нефтяных цен, которые до заседания ОПЕК пытались обосноваться в районе $80 за баррель.

Наряду с дефицитом валюты, сформировавшимся в связи с невозможностью крупных банков привлекать долгосрочное рефинансирование из-за рубежа, падение нефти активизировало усилия покупателей валюты. Власти стали экстренно разрабатывать дополнительные меры поддержки рубля. Осенью стало понятно, что этими мерами являются программы ЦБ РФ и Минфина по предоставлению участникам рынка валютной ликвидности.

ЦБ РФ, в частности, ввел широкий спектр сделок репо в иностранной валюте различной срочности (до 1 года). Совокупный максимальный объем задолженности кредитных организаций по операциям репо в иностранной валюте установлен Банком России в размере, эквивалентном $50 млрд, на период до конца 2016 года

При этом, отпустив с начала ноября рубль в свободное плавание, ЦБ РФ заявил, что плюсы плавающего курса проявят себя, но для этого нужно некоторое время - на адаптацию экономики и участников валютного рынка. "Плавающий курс смягчает воздействие на экономику со стороны негативных внешних факторов. Сейчас ослабление рубля помогает экономике адаптироваться к изменившимся условиям, поддерживает рост экспорта, создает условия для импортозамещения. Важно, чтобы мы не упустили эти возможности", - заявила председатель ЦБ. Эльвира Набиуллина.

Тэги:

Добавить комментарий

Содержимое этого поля является приватным и не будет отображаться публично.

Комментарии к статье

Добавить комментарий

Курсы валют

  • Доллар США2.0655
  • Евро2.3307
  • 100 Российских рублей3.2077
  • 10 Польских злотых5.4696
  • 100 Украинских гривен7.8202
  • 10 Китайских юаней2.9826
  • Канадский доллар1.5491